20#冷拔管价格上下两难 供需矛盾有所缓解

 1月~9月份，我国经济下行压力依旧很大，“稳增长”显得越来越重要。与此同时，由于需求的持续萎缩，黑色大宗商品形成偏空格局。从9月末环保限产炒作开始，钢材现货价格企稳持续反弹，并提振20#冷拔管期货近月主力合约RB1510价格突破2100元/吨。进入10月份，利好不断，但20#冷拔管期货主力合约RB1601除了波动增加外，总体仍呈现震荡格局。

    市场反应较为理性

    截至10月14日，20#冷拔管主力合约RB1601价格较月初下跌0.76%，而日均振幅为1.53%。随着实质限产的临近，期货价格并无太大改观，反而是在10月11日，受人民币汇率贬值后刺激铁矿石价格上涨，间接带动20#冷拔管价格短期反弹。即使这样，20#冷拔管主力合约RB1601第二周甚至没能突破第一周高点，仍然在2030元/吨～2100元/吨区间内维持震荡格局，市场反应较为理性。

    从时间方面看，此次限产时间比预期短，从预期的16天到实际仅8天；从影响产量上看，粗钢产量从预期影响600万吨左右到影响200万吨左右，较预期减少66%。单从数字上看，限产从供给端对20#冷拔管期货价格上行刺激有限。

    需求预期转好

    从10月份数据来看，制造业需求仍然偏弱，但建筑方面需求有回暖迹象。

    一是季节性因素，随着天气转好，部分因天气原因而延期的下游需求开始释放。华东地区以上海为代表，当周，20#冷拔管价格大幅拉涨140元/吨。随着天气的负面因素转淡，传统下游旺季临近。

    二是周期性因素，虽然房地产投资累计同比持续下滑，但百城住宅价格环比从3月份就开始持续转好，并在5月就实现了0.45%的环比正增长。同时，十大城市商品房成交面积与存销比也呈向好趋势，其中存销比从3月份的13.63下降到9月份的8.4。基于房地产开发投资传导周期，9月份或是房地产数据从销售端传导至开发端的时点，因此，10月下旬房地产方面需求或有回暖迹象。

    三是政策因素，无论是PPP模式的持续推广、地方债置换以及发行专项金融债，下半年基建投资资金落地情况将好于上半年。从需求预期角度看，第三季度末需求预期升温，20#冷拔管期货价格下方受到支撑。

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